Moins 40 pour cent de perte chez SAP

Christian Klein argumente comme Donald Trump

Le jour de la publication des chiffres provisoires du bilan SAP pour l'année 2025, l'action SAP a perdu par moments plus de 15% à la bourse de Francfort. Il s'agit d'une perte journalière unique qui montre l'effet de choc des chiffres de SAP. Mais selon la propre présentation de SAP, tous les chiffres clés sont positifs. Sur le graphique SAP des derniers chiffres du bilan, il n'y a que des flèches vertes qui pointent vers le haut, voir graphique sur cette page.

Le CEO Christian Klein et le CFO Dominik Asam argumentent de la même manière que le président américain Donald Trump : "Qu'est-ce qu'on se soucie de la réalité, c'est la parole donnée qui fait foi ! Donald Trump se réjouit de la faiblesse du dollar et Christian Klein a des mots positifs pour les chiffres présentés. Mais la facture se paie à la bourse et là, les analystes financiers et les investisseurs semblent être d'un tout autre avis.

Christian Klein, CEO de SAP, déclare avec défiance : „Le quatrième trimestre a été marqué par une forte activité cloud. Grâce à la bonne prise de commandes, le backlog cloud total a augmenté de 30 % pour atteindre un niveau record de 77 milliards d'euros et, avec la croissance considérable du backlog cloud courant au quatrième trimestre, nous disposons d'une base solide pour atteindre une croissance accélérée du chiffre d'affaires jusqu'en 2027. SAP Business AI est devenu un important moteur de croissance et est déjà inclus dans deux tiers de nos contrats cloud au quatrième trimestre. Parallèlement, nous constatons une forte utilisation de l'intelligence artificielle dans l'ensemble de la suite ERP“. (Voir également l'explication de „Business AI“ à la fin de ce texte).

Son collègue du directoire et directeur financier Dominik Asam ajoute : „Nous avons clôturé l'année 2025 avec succès, grâce à un solide résultat d'exploitation et à un free cash-flow qui a dépassé nos attentes. Ce résultat souligne la mise en œuvre ciblée de notre stratégie et notre discipline en matière de coûts. Il est également clair que nos clients continuent de faire confiance à SAP en tant que partenaire fiable pour leur transformation numérique. Notre forte croissance continue dans le domaine SaaS et PaaS est bien supérieure à celle du marché et cela se reflète également dans le résultat d'exploitation et le free cash-flow. Nous sommes donc confiants dans le fait que notre stratégie et notre discipline en matière de coûts continueront à créer de la valeur à long terme“.“

Durabilité : SAP perd pied sur la scène du cloud/de l'IA

Le fait est que pendant des années, SAP a bien suivi l'engouement pour le cloud, sans y mettre ses propres accents. Dans une euphorie générale du cloud, il était facile pour le leader mondial de l'ERP de profiter des circonstances favorables du marché. Mais l'IA n'a pas permis à SAP de se maintenir avec succès sur un marché en pleine croissance. Ni le cloud computing ni l'IA ne peuvent actuellement contribuer positivement au développement des affaires de SAP - le cours de l'action SAP reflète parfaitement cet échec.

Le développement durable ? Ce terme décrit un processus dont les résultats produisent à leur tour de nouvelles choses : Gérer une forêt de manière durable signifie que le prélèvement de bois et l'entretien de la forêt permettent à leur tour de faire pousser de nouveaux arbres. La forêt est rentable tout en continuant à croître pour être finalement encore plus rentable. SAP n'a clairement pas atteint cet objectif.

Pendant longtemps, le patron de SAP, Christian Klein, a surfé sur la vague du cloud et en a profité, l'action dépassant les 280 euros. Mais ce n'était pas durable ! Klein a tenté une expérience similaire avec l'IA, qui a immédiatement échoué - on pouvait lire sur handelsblatt.com que le marketing de SAP en matière d'IA était bien en avance sur la réalité. Maintenant, les chiffres provisoires du bilan SAP publiés aujourd'hui confirment que le CEO Christian Klein et le CFO Dominik Asam ne maîtrisent ni le cloud ni l'IA : L'action SAP a perdu par moments jusqu'à 15% et s'est cotée à 166 euros - depuis son plus haut niveau de l'année dernière, la perte cumulée s'élève à 40%.

Des promesses nuageuses : Pourquoi les rêves de cloud computing de SAP se heurtent à la réalité

SAP n'est pas une entreprise cloud, mais un groupe ERP qui tente désespérément de conserver sa souveraineté technologique sur ses clients existants en adaptant un modèle d'exploitation étranger dont il ne maîtrise pas l'essentiel des règles. L'ADN du cloud dont on parle tant est totalement absent à Walldorf, car les racines de l'entreprise sont profondément ancrées dans le monde on-prem de R/3 et ECC 6.0.

Même la technologie de base de données Hana, autrefois saluée comme une révolution, était à l'origine un projet purement sur site destiné à accélérer les processus de calcul et n'a jamais été conçue pour évoluer à l'infini dans le cloud computing. Si Hana n'évolue pas comme prévu dans le cloud, ce n'est pas un hasard, mais un échec systémique du code, qui a été écrit pour des appliances matérielles et non pour une élasticité virtuelle.

SAP a reconnu très tôt que ses compétences en matière d'infrastructure ne suffisaient pas pour concurrencer des géants comme Amazon, Microsoft ou Google. Les partenariats avec ces hyperscalers ne sont pas un signe de force, mais l'aveu d'avoir perdu techniquement le business de l'infrastructure.

Ce que SAP vend sous le label „cloud“ n'est souvent qu'un „lift and shift“ d'architectures obsolètes sur des serveurs étrangers, un „village Potemkine“ qui simule la modernité alors que, souvent, d'anciens mécanismes fonctionnent encore en arrière-plan. La stratégie semble erratique : tantôt on dit „Cloud First“, tantôt „Cloud Only“, pour finalement aboutir à des modèles hybrides, car la réalité des clients parle un autre langage.

La stratégie de cloud computing de SAP est particulièrement perfide en ce qui concerne le „vendor lock-in“. Des programmes comme "Rise with SAP" servent en premier lieu à priver les clients de leurs précieuses licences on-prem, illimitées dans le temps, et à les forcer à adopter un modèle de location (abonnement). En passant à des métriques comme le FUE (Full Use Equivalent), le client perd toute autonomie sur son système ERP. Il passe du statut de propriétaire à celui de locataire, livré sans protection aux diktats des prix.

Le plus grand risque est toutefois l'absence d'une stratégie de sortie du cloud valide. Une fois que l'on a échangé ses licences contre des contrats de cloud, il est impossible de revenir en arrière. Les contrats prévoient que les données peuvent être supprimées peu après la fin du contrat, ce qui peut menacer l'existence des entreprises ne disposant pas de leurs propres licences de sauvegarde. SAP n'utilise pas le cloud comme un libérateur technologique, mais comme une cage dorée pour maximiser son chiffre d'affaires.

La révélation de l'IA : pourquoi SAP n'est qu'un profiteur à l'ère de l'IA

Le dilemme de SAP en matière d'IA ressemble à une révélation technologique qui dévoile sans ménagement les échecs de toute une décennie. Alors que les géants américains de la technologie injectent des milliards dans le développement de leurs propres Large Language Models (LLMs), SAP à Walldorf se contente de gérer le manque de sa propre force d'innovation.

Il n'y a pas de „SAP GPT“ parce que le groupe n'a tout simplement pas le courage, les ressources et la vision technologique nécessaires pour jouer dans la cour des grands. Au lieu de cela, on se repose sur des lauriers dépassés : La fameuse „Predictive Analysis Library“ (PAL) de la base de données Hana est un vestige de l'ère du Machine Learning classique, une boîte à outils statistique pour la régression et la classification qui n'a rien de commun avec la force révolutionnaire de l'IA générative.

L'ancien projet phare „Leonardo“, qui devait réunir l'IA et l'IoT, s'est soldé par un flop spectaculaire et a été enterré en silence parce que SAP ne comprenait pas le marché et que les clients ne voyaient pas la valeur ajoutée.

Aujourd'hui, le patron de SAP, Christian Klein, tente de combler ce vide stratégique par un activisme frénétique et un réseau opaque de partenariats, qualifié en interne, de manière autocritique, de „patchwork“, voire d„“architecture Frankenstein".

La participation à l'espoir allemand de l'IA, Aleph Alpha, ressemble davantage à une feuille de vigne qu'à une stratégie sérieuse : alors que SAP n'investit qu'un montant à un chiffre en millions, Microsoft et Google investissent des milliards dans leurs modèles. SAP ne comprend pas les règles du jeu : on essaie de vendre l'IA en tant que „Business AI“, mais on ne fournit techniquement souvent qu'un passage (proxy) vers les modèles d'OpenAI, Google ou Amazon via le „Generative AI Hub“ de la Business Technology Platform (BTP).

Le chaos est parfait lorsque SAP annonce en même temps des coopérations avec Nvidia, Databricks, Collibra et DataRobot, sans indiquer clairement qui, dans ce „Far West“ des agents de l'IA, est réellement souverain en matière de données. SAP tire en fait la quasi-totalité de ses connaissances et de son offre en matière d'IA d'hypercalculateurs et de start-ups externes, tandis que sa propre contribution se limite à intégrer cette intelligence étrangère dans les contextes SAP via l'assistant „Joule“.

La tentative d'utiliser cette innovation achetée comme levier pour forcer les clients existants à passer au cloud semble particulièrement perfide : Ceux qui ne souscrivent pas à „Rise with SAP“ sont coupés des innovations en matière d'IA - un chantage qui montre que SAP considère l'IA moins comme un progrès technologique que comme une arme commerciale. En fin de compte, SAP reste un consommateur d'IA sans souveraineté propre, dépendant du bon vouloir des fournisseurs américains.