Runderneuert 2019 : SAP Capital Markets Day
L'activisme de SAP inquiète la communauté SAP. Outre Abap, NetWeaver, Hana et S/4, la confiance et la constance sont les principales devises de la communauté SAP.
Rendre des comptes une fois par an à la presse lors de la publication des chiffres du bilan, une fois à la scène financière lors du Capital Markets Day à Wall Street et une fois aux actionnaires lors de l'assemblée générale des actionnaires dans la SAP Arena à Mannheim - cela devrait être plus que suffisant dans une communauté stable, durable et construite sur la confiance.
Le CEO Bill McDermott et le CFO Luka Mucic ont invité à New York City pour le deuxième Capital Markets Day de SAP cette année. Pourquoi cela ? Une réponse pourrait être donnée par un rapport très intéressant de Daniel Stelter dans Manager Magazin*.
Stelter est le fondateur du forum de discussion "Beyond the Obvious", spécialisé dans la stratégie et la macroéconomie, et un conseiller d'entreprise à succès.
Dans le Manager Magazin, Daniel Stelter pose la question suivante : General Electric va-t-elle déclencher la prochaine crise financière ? En lisant le texte, on ne peut s'empêcher de faire un parallèle avec SAP.
"Sous la direction du légendaire Jack Welch, General Electric a été le modèle de la création de valeur actionnariale dans les entreprises diversifiées".
Serait-il faux d'écrire : Sous la direction du légendaire Bill McDermott, SAP est le modèle de la création de valeur pour les actionnaires dans les entreprises basées sur le cloud.
Sous la direction de Bill McDermott et Luka Mucic, le dividende a augmenté chaque année. Les actionnaires sont satisfaits - les critiques émises lors de l'assemblée générale se sont largement tues.
Daniel Stelter met en garde dans son article sur le Manager Magazin :
"Les rachats d'actions, l'augmentation de l'endettement (leverage) et, enfin, l'établissement agressif du bilan ont été au moins aussi importants. Aucune entreprise ne reflète ainsi l'ère de l'"ingénierie financière" comme GE".
Il s'agit de déterminer l'état actuel des choses et non de condamner le PAS ! Daniel Stelter explique
"L'ingénierie financière peut aider à tirer le maximum d'une entreprise. Mais elle ne peut pas masquer durablement les problèmes stratégiques et opérationnels de l'entreprise. Sous la surface encore brillante, les problèmes grandissent".
Sous la surface brillante de SAP, visible par tous, il pourrait donc en être tout autrement. Qualtrics a coûté cher et l'effet de synergie ne sera pas au rendez-vous, car McDermott a déclaré que Qualtrics resterait autonome. Qu'adviendra-t-il de C/4 ?
Comment SAP profite-t-il du "Cloud First" si, grâce au programme Embrace de SAP, les clients existants se retrouvent chez AWS, Google et Microsoft ? Qu'en est-il des bénéfices réels d'un SAP ?
Daniel Stelter écrit en guise d'avertissement :
"Pendant ce temps, les bénéfices réels ne sont pas si bons [...] Les bénéfices des entreprises américaines baissent depuis un certain temps et sont inférieurs à leur niveau de 2014".
SAP est une histoire complexe et réussie qui doit être évaluée sur le long terme et de manière globale. La frénésie de deux Capital Markets Days par an ne se comprend guère.
"L'ingénierie financière" au profit des actionnaires peut avoir du sens en période de prospérité, mais dans la communauté SAP, il faut aussi tenir compte des clients existants et des partenaires. Stelter résume ainsi
"Depuis des années déjà, les entreprises et les analystes de Wall Street travaillent avec des bénéfices qu'ils ont eux-mêmes définis. Ceux-ci sont continuellement à la hausse - notamment en raison de la vague de rachats d'actions à crédit, qui font grimper les bénéfices par action. Tout cela est certes légal et ne constitue pas une manipulation punissable, mais il s'agit déjà d'induire les investisseurs en erreur".
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