50 ans et pas une once de sagesse

Depuis deux ans, le chef de SAP Christian Klein s'efforce d'assainir les chantiers de son prédécesseur Bill McDermott et de redonner des perspectives à SAP. Le jeune CEO a réussi à faire beaucoup de choses grâce à sa nature très charmante, mais il n'a pas déplacé de montagnes. Au contraire, les problèmes n'ont pas été résolus, mais déplacés, ce qui les a rendus encore plus importants.

L'opinion actuelle des analystes sur SAP se reflète clairement dans le cours de l'action. Celui-ci oscille autour de 90 euros, la plupart du temps en dessous. Cette situation doit être doublement douloureuse pour les actionnaires et surtout pour le professeur Hasso Plattner, car les analystes de Credit Suisse, Goldman Sachs, UBS, Warburg Research et Baader Bank voient un fort potentiel dans l'action. Leurs évaluations de mi-mai de cette année oscillent entre 130 et 146 euros par action.

Selon les analystes financiers, SAP a "de la marge pour l'amélioration", mais Christian Klein, en tant que chef de SAP, ne peut manifestement pas concrétiser ce potentiel. Le directeur financier de SAP, Luka Mucic, est considéré comme la première victime de cette situation fâcheuse - ce qui semble étrange : c'est de lui que provient la communication avec les analystes. Si Mucic parvient à convaincre que SAP vaut plus dans la vie réelle que ne le reflète le cours actuel de la bourse, alors le professeur Hasso Plattner ne devrait pas le mettre à la porte comme rabat-joie.

Luka Mucic a un problème : depuis ses premiers jours chez SAP, il a convaincu par son expertise, son brio, sa précision, sa prudence et sa clairvoyance, mais il n'a jamais eu de lien émotionnel avec Hasso Plattner. Ce que Mucic prétend faire, d'autres membres du conseil d'administration de SAP devraient le réaliser. Sous la direction de Christian Klein, le directeur technique Jürgen Müller et le directeur des applications Thomas Saueressig devraient précisément réaliser ces potentiels pour que le cours de l'action dépasse à nouveau nettement les 100 euros.

La racine du mal ne se trouve donc pas chez Luka Mucic, qui a tiré sur la corde et quittera SAP au début de l'année prochaine. Les défis se situent au niveau du directeur technique Jürgen Müller, qui est toutefois protégé par le professeur Plattner en tant qu'ancien doctorant de l'Institut Hasso Plattner de l'Université de Potsdam. Le directeur des applications Thomas Saueressig est quant à lui protégé par le CEO Christian Klein, ce qui compte tout autant. En revanche, les membres du conseil d'administration Sabine Bendiek et Julia White, tous deux venus de Microsoft, semblent être sur la liste des personnes à abattre.

Action et stratégie faibles

La combinaison d'un cours de l'action faible, d'une stratégie faible et d'un chef faible donne actuellement naissance à la relance d'un vieux débat : le rachat de SAP par Microsoft. Ce projet était autrefois considéré comme l'un des projets favoris de Dietmar Hopp et Hasso Plattner. Mais à l'époque, SAP dominait l'ensemble du marché informatique B2B et une fusion entre Microsoft et SAP n'aurait été approuvée ni par l'Office de la concurrence à Bonn, ni par les autorités européennes à Bruxelles.

SAP est toujours le leader mondial de l'ERP intellectuel, mais de nombreux concurrents ont modifié l'équilibre des forces. Il est bien possible qu'une reprise par Microsoft n'éveille plus les soupçons. La mise en œuvre de l'ancien plan est naturellement rendue encore plus probable par la baisse du cours de l'action SAP. Même si Luka Mucic a toujours souligné que le cours de l'action ne reflétait pas la véritable force de SAP et que certains analystes financiers sont du même avis, tant que rien ne changera dans la constellation Christian Klein-Hasso Plattner, SAP restera dans les limbes.

De manière très concise et en une seule phrase, l'auteur de Manager Magazin Christina Kyriasoglou a résumé l'état de SAP à la page 46 de l'édition actuelle de juillet du magazine : "Outre la difficile transition de l'activité logicielle vers le cloud et un pipeline d'innovation asséché, des abîmes s'ouvrent dans la culture d'entreprise". Il n'y a donc pas un problème chez SAP, mais plusieurs - et manifestement, Hasso Plattner veut résoudre tous ces problèmes avec Christian Klein au cours des deux prochaines années. Une tâche herculéenne.

Moment Microsoft

L'auteur du MM, Christina Kyriasoglou, cite dans sa brillante analyse un informateur inconnu. Mme Kyriasoglou écrit "SAP a besoin d'un CEO obsédé par les produits', déclare un initié en référence à la transformation impressionnante du groupe Microsoft sous Satya Nadella. Un moment Nadella pour retrouver sa gloire d'antan. Mais Hasso Plattner ne peut pas se permettre un Nadella, donc un tel moment n'arrivera probablement pas non plus". Avec cette annonce, la boucle est bouclée et l'option d'un rachat de SAP par Microsoft devient de plus en plus probable.

Il se pourrait que le professeur Plattner ne voie pas d'autre solution que de faire partir Christian Klein après Luka Mucic, puis Jürgen Müller et Thomas Saueressig avec un peu de recul. Julia White, directrice du marketing, et Scott Russell, directeur des ventes, se disputeront alors le fauteuil vacant de directeur général de SAP. Mais si l'influence de Microsoft sur SAP devait s'accroître d'ici là, Mme White aura certainement les meilleures cartes en main.

Même si les critiques actuelles à l'encontre de SAP s'apparentent au tir de Hornberg, la position de Christian Klein est menacée malgré toute la sympathie d'Hasso Plattner : Le mentor de longue date de Klein était initialement prévu comme successeur de Plattner, ce qui aurait été un jackpot pour le jeune CEO de SAP. Pour des raisons extérieures à SAP, cette constellation intéressante et ce règlement de la succession n'auront pas lieu. Christian Klein devra traverser des moments difficiles avec Hasso Plattner au cours des deux prochaines années.

Assemblée générale 2022 : ça n'ira pas plus loin

Ceux qui veulent se faire une idée de l'état de SAP en dehors de la gestion d'entreprise et de la technique doivent regarder l'enregistrement de l'assemblée générale de SAP. Un tel manque de respect envers les actionnaires est difficilement égalable. Un tableau des mœurs.

L'hybris du conseil d'administration et du directoire de SAP était palpable, même s'il s'agissait d'une assemblée générale virtuelle. Les inquiétudes concernant SAP semblent justifiées : Comment le groupe résout-il les problèmes ? Comment les membres du directoire communiquent-ils ? Quelle image le conseil de surveillance et le directoire veulent-ils donner aux actionnaires, aux clients existants, aux analystes, aux partenaires et à l'ensemble de la communauté SAP ? Même à l'assemblée générale annuelle, c'est-à-dire le rendez-vous obligatoire, tous les membres du directoire n'ont pas réussi à être présents en personne dans le respect des actionnaires.

Il semble que SAP n'ait jamais dépassé mentalement l'état d'entreprise familiale. Le succès des produits sur le marché ERP est époustouflant, mais les structures, l'organisation structurelle et fonctionnelle, sont décevantes. L'auteur de Manager Magazin Christina Kyriasoglou estime dans le dernier numéro de juillet du magazine que des abîmes s'ouvrent dans la culture d'entreprise de SAP. Pour un groupe mondial qui devait se présenter au monde entier lors de l'assemblée générale, l'événement en ligne était une piètre carte de visite.

Ainsi, les événements de l'assemblée générale étaient insignifiants, voire prévisibles : L'assemblée générale a approuvé toutes les propositions du conseil d'administration et du conseil de surveillance. Le professeur Hasso Plattner a été réélu avec 90,48% des voix. Plattner a remercié les actionnaires pour leur soutien et leur investissement dans SAP : "En 50 ans de travail pour cette entreprise, j'ai appris une chose : SAP est une entreprise formidable qui continue à développer son potentiel. Je considère comme un honneur et un privilège d'avoir pu fonder, façonner, développer et diriger cette entreprise. Et je me réjouis de continuer à le faire au cours des deux prochaines années".